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什么是永续期货
永续期货（“perp”）是一种杠杆衍生品合约，追踪某项基础资产的价格，但没有到期日期。你永远不会持有基础资产——你的头寸只是场所账本上的一条记录，会随参考价格涨跌而赚损。 两个实际后果：- 你可以做多（价格上升时获利）或做空（价格下降时获利）。现货交易只能做多方向，除非借入资产。
- 只要维持足够的抵押品，你可以无限期地持有头寸。不存在强制平仓的结算日期。
杠杆
杠杆是你的敞口（头寸名义价值）与投入的抵押品之间的比例。例如：BTC 价格为 90,000 USDC。- 现货：1 BTC 需要花费 90,000 USDC 的资本。
- 期货10 倍杠杆：相同的 1 BTC 敞口可以用约 9,000 USDC 的抵押品开启，加上费用。
- 期货50 倍杠杆：约 1,800 USDC。
- Raydium Perps 在精选市场上支持高达 100 倍杠杆。
全仓保证金
Raydium Perps 仅在全仓保证金模式下运营：你的期货账户中的每一单位抵押品都在所有开放头寸之间共享。没有「隔离此头寸」的开关。 影响：- 盈利的头寸可以补贴亏损的头寸，延缓清算。
- 反过来，一个市场的大额亏损可能会消耗原本支撑其他头寸的抵押品，导致级联清算。
- 如果你想在策略之间隔离风险，使用不同的钱包——每个钱包都有自己的期货账户。
单向持仓
你不能同时在同一市场上持有多头和空头。对现有头寸下达相反方向的订单会缩小头寸或反向。 例如：做多 1 BTC-PERP。下达 0.3 BTC-PERP 的市场卖单会将头寸缩小到 0.7 BTC 多头。下达 2 BTC-PERP 的市场卖单会平仓多头并开启 1 BTC 空头。 要在同一基础资产上持有真正不相关的多头和空头敞口，使用两个不同的钱包。清算
每个开放头寸都有一个维持保证金要求——保持头寸存活所需的最小抵押品与名义价值比率。如果你的全仓保证金比率跌破该阈值（价格向不利方向波动、资金费用累积或另一头寸的盈亏消耗了你的缓冲），清算引擎会：- 按市场价格部分或完全平仓头寸，从风险贡献最大的头寸开始。
- 收取进入保险基金的清算费用。
- 一旦保证金比率回升到阈值以上，或所有头寸都被平仓，就停止。
资金费率
永续期货通过资金费率与现货参考价格保持锚定：这是多空方之间的定期支付。当期货价格高于现货时，多头向空头支付；低于现货时，空头向多头支付。确切的公式、间隔和上限是 Orderly 的参数；从市场数据端点动态获取而非硬编码。 资金费用是针对你的 USDC 余额结算的（而不是你的抵押品资产），即使你的抵押品是 SOL 或 ETH。滑点
市场订单在波动条件下的成交价可能会明显偏离最后交易价。滑点风险会在以下情况下增加：- 较薄的订单簿（流动性差的市场或单边观点）。
- 订单大小相对于簿深度较大。
- 更宽的买卖价差，通常发生在新闻事件或非交易时段。
开仓前的风险检查清单
- 我的杠杆倍数是否适合此市场的波动性？（BTC ≠ 小币种期货）
- 我的清算价格是多少？大多数 UI 会显示；在确认订单前验证。
- 资金费率目前是否对我的方向不利？持续高昂的资金费率可能比价格走势更快地侵蚀头寸。
- 我是否假设零滑点来调整头寸大小？在流动性较差的市场中预留 10-50 bps 的进场滑点。
后续阅读
来源：- Orderly Network 交易文档（底层场所）。
- Raydium Perps 产品界面 perps.raydium.io。