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一句话总结

CPMM — Constant Product Market Maker，在 Raydium UI 中正式称为”标准 AMM” — 是经典 x · y = k AMM 的原生 Solana 实现。没有 OpenBook 订单簿，没有 Serum 遗留代码，除了 SPL Token 和 Token-2022 外没有外部依赖。每个池由三个部分组成（两个代币金库、一个 LP 铸币），由程序所有的权限 PDA 管理，价格由金库余额的乘积决定。这是 Raydium 为所有新的常数乘积池推荐的 AMM，也是 /pools/create 端点和 Web UI 的”创建池”流程默认使用的。

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CPMM 提供的功能

创建者费用收集更新。 任何支付者都可以触发 CollectCreatorFeePermissionless。资金仍然只流向池创建者的规范代币账户，现有的创建者签名 CollectCreatorFee 仍然可用。详见 Instructions。
  • Token-2022 与经过审核的扩展允许列表。 CPMM 不接受任意的 Token-2022 铸币。程序在池创建时强制执行安全扩展的白名单：TransferFeeConfig、MetadataPointer、TokenMetadata、InterestBearingConfig 和 ScaledUiAmount。铸币上的任何其他扩展都会导致 Initialize 以 NotSupportMint 拒绝 — 除非铸币本身在程序维护的小型硬编码铸币允许列表中（用于逐个引入特定铸币）。转账费特别影响交换数学，并应用在交易的正确一侧 — 详见 algorithms/token-2022-transfer-fees。
  • 可预测的费用。 每个池在创建时引用一个选定的 AmmConfig。配置包含交易费率（在 LP、协议和基金之间分割）和独立的创建者费率。创建者费用是独立的桶 — 永远不是交易费的一部分。池在创建时选择是否收取它。默认值和完整的分割数学在 products/cpmm/fees。
  • 通过观察环形缓冲区的链上 TWAP。 每次交换都会更新一个 observation 账户。外部合约可以读取累积价格观察来计算 TWAP，无需自定义预言机。
  • 扁平账户布局。 一个池完全由六个 PDA 描述（权限、池状态、LP 铸币、两个金库、观察）。没有每个市场的 OpenBook 账户，没有事件队列，没有请求队列。交易在计算和账户数量上都比 AMM v4 便宜。
  • 燃烧并赚取兼容。 LP 代币可以在 LP Lock 程序下锁定，以便池创建者可以继续收取费用而无需保留提取流动性的权利。用于”永久”流动性启动。

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CPMM 不是什么

  • 不是集中的。 流动性均匀分布在整个价格范围内，就像 Uniswap v2。如果你需要资本高效的做市 — 即在当前价格附近集中流动性 — 使用 CLMM。
  • 不是混合的。 与 AMM v4 不同，CPMM 池不在 OpenBook 市场上放置挂单。跨 CPMM 池的路由通过 AMM Routing 程序进行，而不是通过 CLOB。
  • 不能为任意曲线启动。 曲线硬编码为常数乘积。如果你想要代币启动的绑定曲线，使用 LaunchLab，它在填满时升级为 CPMM 池。

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CPMM 与 AMM v4 的区别

关于迁移故事的更深入讨论在 protocol-overview/versions-and-migration。

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心智模型

CPMM 池是一个程序所有的对象，持有三个余额：vault0（token0）、vault1（token1）和 LP 铸币的供应量。LP 铸币的供应量跟踪存款人对池的权利；代币金库持有实际资产。其他一切 — 权限 PDA、观察账户、费用配置指针 — 都是簿记，使得这个三变量关系可交易、可收费和可观察。 每个面向用户的操作都会折叠为一个明确定义的状态转换：
  • 存款： 转入 token0 和 token1，向用户铸造 LP，价格不变。
  • 提取： 从用户烧毁 LP，按池的当前比率转出 token0 和 token1，价格不变。
  • 交换： 转入一个代币，转出另一个；比率沿着 x · y = k 曲线移动（减去费用）；观察账户采样新价格。
费用收集是一个单独的交易；它不会在每次交换时发生。协议和基金收集需要各自的权限。创建者费用可以通过创建者签名路径或通过目标受限路径的无权限调用者收集。数学在 products/cpmm/math 中详细说明，指令集在 products/cpmm/instructions。

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何时选择 CPMM

在以下情况下选择 CPMM：
  • 你正在启动一个新代币或新交易对，对哪个范围会看到交易没有强烈的看法。
  • 一个或两个代币都使用 Token-2022 扩展。
  • 你想要一个简单的每笔交易费用模型，而不是动态的、基于 tick 的模型。
  • 你正在集成，想通过 Raydium 路由，而不承担 CLMM 头寸的复杂性。
在以下情况下优先选择 CLMM：
  • 交易对是稳定的或高度相关的（稳定币对稳定币、LST-SOL），你想在平价附近集中流动性。
  • 你是一个愿意主动管理范围以获得更高费用 APR（每美元 TVL）的做市团队。
在以下情况下优先选择 AMM v4：
  • 你正在迁移现有的 AMM v4 工具，并且不是在创建新池。
（注意：AMM v4 的 OpenBook 混合模式不再活跃 — 这不再是选择 AMM v4 的理由。）

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接下来去哪里

  • Accounts — CPMM 池的六个 PDA 及其推导方式。
  • Math — SwapBaseInput vs SwapBaseOutput、Token-2022 转账费处理、观察更新。
  • Instructions — 完整的指令表面及账户列表。
  • Fees — 四向费用分割及如何收集。
  • Code demos — 创建/交换/存款/提取的可运行 TypeScript 代码片段。
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