CPMM 概览

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一句话总结

CPMM — Constant Product Market Maker，在 Raydium UI 中正式称为”标准 AMM” — 是经典 x · y = k AMM 的原生 Solana 实现。没有 OpenBook 订单簿，没有 Serum 遗留代码，除了 SPL Token 和 Token-2022 外没有外部依赖。每个流动性池由三个部分组成（两个代币金库、一个 LP 铸币），由程序所有的权限 PDA 管理，价格由金库余额的乘积决定。这是 Raydium 为所有新的恒定乘积池推荐的 AMM，也是 /pools/create 端点和 Web UI 的”创建池”流程默认使用的方案。

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CPMM 提供的功能

• Token-2022 与经过审核的扩展允许列表。 CPMM 不接受任意的 Token-2022 铸币。程序在池创建时强制执行安全扩展的白名单：TransferFeeConfig、MetadataPointer、TokenMetadata、InterestBearingConfig 和 ScaledUiAmount。铸币上的任何其他扩展都会导致 Initialize 以 NotSupportMint 拒绝 — 除非铸币已通过其 SupportMintAssociated PDA 注册，这是 2026-09 升级移除硬编码铸币白名单后唯一的绕过方式。转账费用特别会影响交换数学，并应用在交易的正确一侧 — 详见 algorithms/token-2022-transfer-fees。
• 可预测的费用。 每个池在创建时引用一个选定的 AmmConfig。配置包含交易费率（在 LP、协议和基金之间分配）和一个独立的创建者费率。创建者费用是独立的桶 — 永远不是交易费的一部分。池在创建时可以选择是否收取它。协议可以保留创建者桶的一部分，按费用等级或按创建者设置，在收集创建者费用时应用，这样不会影响交换定价。默认值和完整的分配数学见 products/cpmm/fees。
• 通过观察环形缓冲区的链上 TWAP。 每次交换都会更新一个 observation 账户。外部合约可以读取累积价格观察来计算 TWAP，无需自定义预言机。
• 扁平账户布局。 一个池完全由六个 PDA 描述（权限、池状态、LP 铸币、两个金库、观察）。没有每个市场的 OpenBook 账户，没有事件队列，没有请求队列。交易在计算和账户数量上都比 AMM v4 便宜。
• 兼容销毁并赚取。 LP 代币可以在 LP Lock 程序下锁定，这样池创建者可以继续收取费用而无需保留提取流动性的权利。用于”永久”流动性启动。

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CPMM 不是什么

• 不是集中的。 流动性均匀分布在整个价格范围内，就像 Uniswap v2。如果你需要资本高效的做市 — 即在当前价格附近集中流动性 — 使用 CLMM。
• 不是混合的。 与 AMM v4 不同，CPMM 池不会在 OpenBook 市场上放置挂单。跨 CPMM 池的路由通过 AMM Routing 程序进行，而不是通过 CLOB。
• 不能用于任意曲线启动。 曲线硬编码为恒定乘积。如果你想要代币启动的绑定曲线，使用 LaunchLab，它在填满时升级为 CPMM 池。

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CPMM 与 AMM v4 的区别

关于迁移故事的更深入讨论见 protocol-overview/versions-and-migration。

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心智模型

CPMM 池是一个程序所有的对象，持有三个余额：vault0（token0）、vault1（token1）和 LP 铸币的供应量。LP 铸币的供应量追踪存款者对池的权益；代币金库持有实际资产。其他一切 — 权限 PDA、观察账户、费用配置指针 — 都是簿记，用来使这个三变量关系可交易、可收费和可观察。 每个面向用户的操作都会归结为一个明确定义的状态转换：

• 存入： 转入 token0 和 token1，向用户铸造 LP，价格不变。
• 提取： 从用户销毁 LP，按池的当前比率转出 token0 和 token1，价格不变。
• 交换： 转入一个代币，转出另一个；比率沿 x · y = k 曲线移动（减去费用）；观察账户采样新价格。

费用收集是一个单独的交易；它不会在每次交换时发生。协议和基金收集需要各自的权限。创建者费用可以通过创建者签名路径或通过目标受限路径的无权限调用者收集；无论哪种方式，已累积创建者费用的协议配置份额都会移入池的协议桶而不是支付出去。数学详见 products/cpmm/math，指令集详见 products/cpmm/instructions。

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何时选择 CPMM

在以下情况下选择 CPMM：

• 你正在启动新代币或新交易对，对哪个范围会看到交易没有强烈意见。
• 一个或两个代币使用 Token-2022 扩展。
• 你想要简单的按交易费用模型而不是动态的、基于 tick 的模型。
• 你正在集成并想通过 Raydium 路由，而不想承担 CLMM 头寸的复杂性。

在以下情况下优先选择 CLMM：

• 交易对是稳定的或高度相关的（稳定币对稳定币、LST-SOL），你想在平价附近集中流动性。
• 你是一个愿意主动管理范围以获得更高费用 APR（每美元 TVL）的做市团队。

在以下情况下优先选择 AMM v4：

• 你正在迁移现有的 AMM v4 工具，并且不是在创建新池。

（注意：AMM v4 的 OpenBook 混合模式不再活跃 — 这不再是选择 AMM v4 的理由。）

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接下来去哪里

• Accounts — CPMM 池的六个 PDA 及其推导方式。
• Math — SwapBaseInput vs SwapBaseOutput、Token-2022 转账费用处理、观察更新。
• Instructions — 完整的指令表面及账户列表。
• Fees — 四向费用分配及收集方式。
• Code demos — 创建/交换/存入/提取的可运行 TypeScript 代码片段。

来源：

• Raydium CP-Swap 源代码 — raydium-io/raydium-cp-swap
• reference/program-addresses 获取规范程序 ID