トレーディング基本

Documentation Index

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パーペチュアル先物とは

パーペチュアル先物（「perp」）は、原資産の価格を追跡する満期のないレバレッジ型デリバティブ契約です。原資産そのものを保有することはなく、ポジションは取引所の元帳に記された簿記エントリであり、参照価格に応じて利益または損失が生じます。 実務的な帰結は以下の2点です：

• ロング（価格上昇で利益）またはショート（価格下落で利益）のいずれかを取ることができます。スポット取引は借入なしではロング方向のみです。
• 十分な担保を維持している限り、ポジションを無期限に保有できます。満期日がないため強制決済がありません。

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レバレッジ

レバレッジは、ポジションの時価評価額（ノーショナル値）と、これに充当した担保の比率です。例：BTC価格90,000 USDC。

• スポット：1 BTCの購入に90,000 USDCの資金が必要です。
• Perp 10×レバレッジ：同じ1 BTCのエクスポーザーを、フィーを除き約9,000 USDCの担保で開くことができます。
• Perp 50×レバレッジ：約1,800 USDC。
• Raydium Perpsは、特定マーケットで最大100×をサポートしています。

レバレッジは双方向に作用します。50×レバレッジで1%の逆行は、そのポジション担保の50%の損失になります。

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クロスマージン

Raydium Perpsはクロスマージンモードのみで動作します：パーペチュアル口座内のすべての担保ユニットが、すべてのオープンポジション間で共有されます。「このポジションを隔離する」トグルはありません。 影響：

• 利益あるポジションが損失ポジションを補助でき、清算を遅延させます。
• 逆に、1つのマーケットの大損が他のポジションを支えていた担保を消費し、連鎖的に清算される可能性があります。
• 戦略間でリスクを分離したい場合は、異なるウォレットを使用してください。各ウォレットは独自のパーペチュアル口座を持ちます。

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ワンウェイモード

同じマーケットでロングとショートを同時に保有することはできません。既存ポジションに反対側の注文を出すと、そのポジションが縮小されるか、反対方向に転換されます。 例：1 BTC-PERPをロング。0.3 BTC-PERPのマーケット売りを出すと、ポジションは0.7 BTCロングに縮小します。2 BTC-PERPのマーケット売りを出すと、ロングが閉じて1 BTCショートが開きます。 同じ原資産に対して本当に無相関なロング・ショートエクスポーザーを保有するには、2つの異なるウォレットを使用してください。

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清算

各オープンポジションは維持マージン要件を伴います。これはポジションを存続させるための最小担保対時価評価額比率です。クロスマージン比率がこの閾値を下回った場合（価格が逆行、ファンディング料が発生、または別のポジションの損益が保障を消費）、清算エンジンは：

1. 最大リスク寄与度から始まり、ポジションをマーケット価格で部分的または完全に閉じます。
2. 保険基金に充当される清算フィーを課金します。
3. マージン比率が閾値を超えるか、すべてのポジションが閉じるまで続行します。

変動市場での清算は、公称清算価格をはるかに超える価格で約定する可能性があります。乱高下する市場はエンジンの処理中に複数の価格帯を越える可能性があります。

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ファンディングレート

パーペチュアルはスポット参照価格に固定されたままです。これはファンディングレートを通じて実現されます。これはロングとショート間の定期的な支払いです。パーペチュアルがスポットより高く取引されている場合、ロングがショートに支払い、スポットより低い場合、ショートがロングに支払います。正確な計算式、間隔、および上限はOrderlyのパラメータです。ハードコードするのではなく、マーケットデータエンドポイントからリアルタイムで取得してください。 ファンディングは（担保資産がSOLまたはETHであっても）USDC残高に対して決済されます。

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スリッページ

変動のある状況でのマーケット注文は、直近の取引価格より大幅に悪い価格で約定する可能性があります。スリッページリスクは以下で増加します：

• より薄いオーダーブック（流動性が低いマーケットまたは弱気側）。
• 注文サイズがブック深さに対する相対的な大きさ。
• ティックスプレッドの広さ（ニュース発表時や営業時間外に典型的）。

経験則：反対側のトップオブブック深さの20～30%を超える規模のマーケット注文は、分割するか、スケール/リミット注文としてルーティングされるべきです。

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ポジション開設前のリスクチェックリスト

• このマーケットのボラティリティに適したレバレッジか？（BTC ≠ 小型アルトコイン perp）
• 清算価格はいくらか？ほとんどのUIに表示されています。注文確認前に確認してください。
• ファンディングは現在、自分の方向に不利か？持続的に高額なファンディングレートはポジションを価格上昇が取り戻すより速く蝕みます。
• ゼロスリッページを仮定してサイジングしていないか？薄いマーケットへのエントリーで10～50 bpsのスリッページを予算化してください。

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次のステップ

• 注文タイプ — 取引所が対応するすべての注文形式。
• 担保 — 預金可能な資産と資産ごとのキャップ。
• フィー — メーカー/テーカースケジュールと出金フィー。

参考資料：

• Orderly Network取引ドキュメント（基盤となる取引所）。
• perps.raydium.ioのRaydium Perpsプロダクトサーフェス。