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Le modèle de frais

Le Stable AMM réutilise la structure Fees d’AMM v4, mais pas les chiffres d’AMM v4. Les pools Stable appliquent des frais beaucoup plus bas, ce qui est attendu pour un pool conçu pour des actifs au prix similaire. Il n’existe qu’un seul palier de frais par pool (défini à l’initialisation) ; les pools ne peuvent pas être reconfigurés vers des paliers supérieurs.
Ce ne sont pas des « valeurs par défaut » — ce sont les valeurs sur chaque pool Stable actif sur mainnet. Les trois pools (USDT/USDC 2EXiumdi14E9b8Fy62QcA5Uh6WdHS2b38wtSxp72Mibj, 9DTY3rv8xRa3CnoPoWJCMcQUSY7kUHZAoFKNsBhx8DDz, 9f4FtV6ikxUZr8fAjKSGNPPnUHJEwi4jNk8d79twbyFf) portent l’ensemble identique ci-dessus, et avec SetParams supprimé lors de la mise à jour du 2026-06-22, il n’existe plus aucune instruction capable de les modifier. Vérifié en décodant les champs AmmInfo.fees depuis les pools mainnet actifs.
Il n’y a pas de frais de fonds et pas de frais de créateur — ce sont des inventions post-AMM v4 (CPMM/CLMM). Le Stable AMM est antérieur à cette convention.

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Comment la répartition est calculée

À chaque swap :
  • lp_portion reste dans le coffre, augmente k, et bénéficie aux LP lors du retrait.
  • pnl_portion incrémente AmmInfo.out_put.need_take_pnl_coin ou need_take_pnl_pc (selon le token d’entrée) et est collectée par WithdrawPnl.
Même astuce de préservation d’invariant que CPMM : le montant du PnL se trouve physiquement dans le coffre mais est soustrait des « réserves effectives » utilisées dans les mathématiques de la courbe, donc le retirer ne change pas le prix.

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PnL OpenBook (retiré)

Au début de sa vie, le pool postait également des ordres limites sur OpenBook ; lorsque ceux-ci étaient exécutés, il gagnait ou perdait le spread market-maker/taker, réglé lors de MonitorStep, et le résultat était suivi dans les compteurs out_put.total_pnl_{coin,pc}. Ce chemin est dormant depuis des années — le pool ne détient aucun ordre ouvert, donc le seul accrual de frais est la part du protocole de 0,0024% décrite ci-dessus. Les compteurs total_pnl_* restent dans la mise en page mais n’augmentent plus. La mise à jour du 2026-06-22 a supprimé le code OpenBook restant (y compris MonitorStep). CPMM est devenu le défaut pour les nouveaux pools en partie à cause de cet ancien couplage à OpenBook ; le Stable AMM est indépendant du carnet d’ordres.

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Collecte

Le multisig Raydium (ou celui qui contrôle amm_admin) appelle WithdrawPnl pour collecter :
  1. Transfère need_take_pnl_coin et need_take_pnl_pc des coffres vers les comptes désignés par l’admin.
  2. Réinitialise les compteurs.
L’opération ne déplace pas la courbe. Les LP ne voient aucun changement de prix.
WithdrawPnl a été modifié lors de la mise à jour du 2026-06-22 : il utilise désormais une mise en page fixe de 10 comptes, réservée à l’admin, sans chemin de compatibilité (les anciennes mises en page échouent avec des erreurs comme InvalidTokenCoin), et lorsque les fonds disponibles du pool sont insuffisants pour couvrir le PnL, il retourne TakePnlError directement au lieu de désactiver le pool. Voir products/stable/instructions.

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Rédemption des frais LP

Aucune instruction dédiée « collecter les frais ». Les frais LP s’accumulent dans les coffres, augmentant les réserves. Les LP les réalisent en brûlant des LP via Withdraw. La valeur d’un token LP augmente à mesure que les réserves augmentent.

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Visualisation : où vont $10 000 de volume

Sur un Swap de $10 000 lourd en USDC contre un pool Stable actif :
Les mêmes $10 000 via un pool AMM v4 coûtent $25,00, et via un pool CPMM index=0 $25,00 — 12,5× plus. Cet écart est le point du produit : les paires stables bougent très peu, donc les LP ont besoin de très peu de compensation pour le risque d’inventaire, et la courbe serrée plus les frais bas est ce qui garde les grands swaps stable-to-stable compétitifs.

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Tableau de comparaison

Matrice complète : reference/fee-comparison.

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Notes pour les intégrateurs

  • Cotation : Lisez toujours AmmInfo depuis la chaîne ; ne codez pas les frais en dur. Avec SetParams désormais supprimé, les paramètres de frais sur les pools existants sont effectivement fixes.
  • Ne supposez pas le taux d’AMM v4. La structure Fees est partagée avec AMM v4, il est donc facile de copier 25 / 10_000 d’AMM v4 dans une cotation Stable. Les pools Stable appliquent 2 / 10_000. Coter un pool Stable à 0,25% surestime les frais de 12,5×.
  • Courbe vs. frais : L’application des frais est indépendante du fait que la courbe soit une formule (x·y=k dans AMM v4) ou une table de recherche (Stable). Les deux prélèvent les frais sur le montant d’entrée avant de toucher à la courbe.
  • Pas de récompenses : Les pools Stable ne supportent pas les émissions de récompenses on-pool. Les fermes écosystème (Farm v3/v5/v6) gèrent le staking ailleurs.

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Où aller ensuite

Sources :
  • raydium-stable/program/src/state.rs (structure Fees)
  • Champs AmmInfo.fees on-chain sur les pools mainnet actifs