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Zusammenfassung in einem Absatz

CLMM — Concentrated Liquidity Market Maker — ist Raydiums Uniswap-v3-ähnlicher AMM. Anstatt die Einzahlung eines Liquiditätsanbieters über die gesamte Preiskurve zu verteilen, ermöglicht CLMM es LPs, in einen spezifischen Preisbereich einzuzahlen. Innerhalb dieses Bereichs ist jeder Dollar der Einzahlung um ein Vielfaches produktiver als in einem CPMM-Pool; außerhalb des Bereichs bringt die Einzahlung keine Erträge und liegt als einseitiger Saldo vor. Das Programm verfolgt die Liquidität pro Tick (ein diskretisierter Preis-Bucket), bewertet den Pool-Status anhand der Quadratwurzel des Preises, kodiert als Q64.64-Festkommazahl (sqrt_price_x64), und prägt für jede LP-Position ein NFT statt eines fungiblen LP-Tokens.

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Was ist neu

Die neueste CLMM-Version bringt drei Ergänzungen zum Uniswap-v3-ähnlichen Kern. Sie sind optional bei der Pool-Erstellung und rückwärtskompatibel mit bestehenden Pools und Positionen:
  • Limit Orders. LPs können nun eine Single-Tick-Order zu einem bestimmten Preis platzieren und der Swap-Pfad füllt sie FIFO, wenn der Swap diesen Tick kreuzt. Orders werden zum Limit-Preis in das ATA des Besitzers abgewickelt; ein Off-Chain-Keeper (limit_order_admin) kann gefüllte Orders ohne Online-Präsenz des Besitzers einziehen. Siehe Instructions → OpenLimitOrder / SettleLimitOrder und Math → Limit-Order-Matching während Swap.
  • Single-Sided Fee (CollectFeeOn). Pools können so konfiguriert werden, dass Swap-Gebühren von der Input-Seite (Legacy-Verhalten, Modus 0), immer von token_0 (1) oder immer von token_1 (2) genommen werden. Nützlich, wenn eine Seite des Paares das kanonische Accounting-Token ist (z. B. USDC). Siehe Fees → Single-Sided Fee.
  • Dynamische Gebühr. Pools können sich für einen volatilitätsverfolgenden Gebührenzuschlag anmelden, der mit schnellen Tick-Bewegungen ansteigt und mit der Zeit abfällt. Kalibriert durch eine pro-Tier DynamicFeeConfig und eine pro-Pool DynamicFeeInfo. Siehe Fees → Dynamic fee und Math → Dynamic fee derivation.
Eine neue Instruction, CreateCustomizablePool, stellt alle drei Optionen bei der Pool-Erstellung zur Verfügung. Die klassische CreatePool funktioniert weiterhin für Standard-Gebühren-Pools ohne Limit Orders oder dynamische Gebühren. Eine spätere Version fügt berechtigte Multi-Pools hinzu: CreatePermissionedPool ermöglicht es einem whitelisted Operator (einer, die eine Permission PDA hält), mehr als einen Pool für das gleiche Paar und die gleiche Gebühren-Tier zu erstellen, indem ein seed_index in die Pool-Adresse gefaltet wird, und verstärkt OpenLimitOrder, um Orders abzulehnen, deren Input- oder Output-Token-Konto eingefroren ist. Siehe Instructions → CreatePermissionedPool und den Changelog-Eintrag vom 2026-07-30. Die 2026-08-Version fügt einen bedingten Position-Freeze-Pfad für ausgewählte KYC-beschränkte Issuer-Pools hinzu. Jede neue Position-NFT-Prägung verwendet den Pool als Freeze-Autorität, aber das NFT-Token-Konto bleibt standardmäßig unfrozen und übertragbar. CLMM friert es nur ein, wenn die Position durch OpenPositionV2 oder OpenPositionWithToken22Nft geöffnet wird und die Freeze-Autorität eines Pool-Mints der Restricted-Issuer-Liste des Programms entspricht. Der Besitzer kann die Liquidität weiterhin verwalten und eine übereinstimmende Position schließen, kann aber das NFT nicht übertragen oder den Token-Konto-Besitzer nicht ändern. Bestehende Positionen werden nicht rückwirkend eingefroren. Siehe Ticks and positions → Restricted-issuer positions und den Changelog-Eintrag vom 2026-08-17.

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Was CLMM Ihnen bietet

  • Kapitaleffizienz. Ein Stablecoin-Stablecoin-LP, der Liquidität in einer ±0,1%-Spanne um Parität konzentriert, kann 100×+ die Gebühren pro Dollar TVL im Vergleich zu einem CPMM-Pool des gleichen Paares verdienen.
  • Position-Level-Gebührenabrechnung. Gebühren fallen pro Position an, nicht pro LP-Mint. Zwei Positionen im gleichen Pool verdienen unterschiedliche Gebührenbeträge basierend auf ihren Bereichen und dem Weg, den der Preis genommen hat.
  • Mehrere Gebühren-Tiers pro Paar. Ein Paar kann mehrere CLMM-Pools haben, jeder an eine andere AmmConfig mit seiner eigenen Handelsgebührenrate und Tick-Spacing gebunden. Die Web-UI und Router zeigen die Tier mit der meisten Liquidität zum aktuellen Preis.
  • Direkt auf dem Pool anreizbar. Bis zu drei Reward-Token-Streams können an einen Pool angehängt werden; Positionen sammeln Rewards pro-rata basierend auf den Sekunden × In-Range-Liquidität, die sie beitragen. Siehe products/clmm/fees.
  • NFT-Positionen. Jede Position ist ein Non-Fungible Token. Das Übertragen des NFT überträgt normalerweise die Position; Wallets und UIs können Positionen genauso anzeigen wie Sammlerstücke. Nur eine V2-Position, deren zugrunde liegendes Mint dem Restricted-Issuer-Filter entspricht, ist eingefroren und nicht übertragbar.
  • Token-2022-Unterstützung auf beiden Seiten des Paares, mit den gleichen Erweiterungsbeschränkungen wie CPMM.

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Was CLMM nicht ist

  • Nicht „einmal einstellen und vergessen”. Ein Bereich, der gesetzt wird, während SOL bei $160 liegt, bringt nichts ein, wenn SOL auf $80 fällt, es sei denn, Sie passen aktiv an. CLMM belohnt aktive LPs; passive LPs sollten bei CPMM bleiben.
  • Nicht kostenfrei zu öffnen. Jedes neue Tick-Array, das die Position kreuzt, muss initialisiert werden, was Miete kostet. Breite Bereiche sind billiger; enge nicht.
  • Nicht ein CLOB. Im Gegensatz zu AMM v4 hat CLMM keine OpenBook-Abhängigkeit. Alle Liquidität sitzt auf der Tick-Map.
  • Nicht eine Obermenge von CPMM. Eine CLMM-Position, die [tick_min, tick_max] bei maximaler Reichweite umfasst, verhält sich ähnlich wie CPMM, aber mit unterschiedlichen Gas-Kosten, einem anderen Gebührenabrechnung-Modell und keinem fungiblen LP-Token. Wenn Sie einen einfachen fungiblen-LP-Pool möchten, verwenden Sie CPMM.

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Wie sich CLMM von CPMM und AMM v4 unterscheidet

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Mentales Modell

Stellen Sie sich einen CLMM-Pool als drei überlagerte Datenstrukturen vor:
  1. Eine kontinuierliche Kurve im sqrt_price-Raum. Der Pool-Preis wird als sqrt_price_x64, eine Q64.64-Festkommazahl, dargestellt. Swaps gehen entlang dieser Kurve; innerhalb einer Tick-Grenze ist die Mathematik Standard-Concentrated-Liquidity-AMM-Mathematik (siehe algorithms/clmm-math).
  2. Eine diskrete Tick-Map. Preise werden in Ticks quantisiert — ganzzahlige Potenzen von 1.0001. Jeder Tick hat einen bekannten sqrt_price. Positionen referenzieren ihre Endpunkte als ganzzahlige Tick-Indizes. Tick-Indizes werden in fester Größe Tick-Arrays für die Speicherung gruppiert.
  3. Pro-Position Gebühren- und Reward-Buchführung. Jede Position speichert die globale fee_growth_inside zum Zeitpunkt ihrer letzten Aktualisierung. Wenn der LP die Position berührt (öffnen, schließen, anpassen, einziehen), subtrahiert das Programm den gespeicherten Wert vom aktuellen Global, um zu berechnen, was fällig ist. Dies ist das Uniswap-v3-Muster feeGrowthInside0X128 / feeGrowthInside1X128.
Jede Benutzeraktion zerlegt sich in Zustandsübergänge auf diesen drei Strukturen:
  • Position öffnen: Tick-Bereich wählen, Tokens einzahlen, NFT prägen, Liquidität in die Tick-Map innerhalb des Bereichs einfügen, alle zuvor leeren Tick-Arrays initialisieren.
  • Liquidität erhöhen / verringern: Den in der NFT-zugehörigen Position-Konto und in der Tick-Map gespeicherten Betrag anpassen; akkumulierte Gebühren gleichzeitig einziehen.
  • Swap: Von der aktuellen sqrt_price_x64 in Handelsrichtung gehen, aktive Liquidität verbrauchen, bis die Eingabe erschöpft ist oder der nächste initialisierte Tick erreicht wird; den Tick kreuzen und Liquidität auf der neuen Seite aufnehmen oder ablegen.
  • Gebühren / Rewards einziehen: fee_growth_inside_now − fee_growth_inside_last × position_liquidity für jede Seite und jeden Reward-Stream berechnen; auszahlen.
Der Pool ist ansonsten indifferent, welche Positionen offen sind. Zwei LPs im gleichen Bereich sehen den gleichen Fee-Growth-Pfad, skaliert nach ihren individuellen liquidity-Beträgen.

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Wann CLMM wählen

Wählen Sie CLMM, wenn:
  • Sie Liquidität für ein stabiles oder mean-reverting Paar bereitstellen (USDC/USDT, jitoSOL/SOL, wBTC/BTC) und in der Nähe der Parität konzentrieren möchten.
  • Sie ein Market Maker sind, der bereit ist, den Preis zu überwachen und neu auszugleichen.
  • Sie speziell pro-Pool-Anreiz-Emissionen benötigen, ohne eine separate Farm einzurichten.
  • Sie pro-Position-Abrechnung für Ihr eigenes LP-Produkt benötigen (Vault, strukturiertes Produkt, etc.).
Bevorzugen Sie CPMM, wenn:
  • Sie einen neuen Token mit unbekannter Preisfindung starten.
  • Sie einen einzelnen fungiblen LP-Token möchten, den Sie staken, sperren oder zusammensetzen können.
  • Sie eine passive LP-Erfahrung möchten.
Bevorzugen Sie AMM v4, wenn:
  • Sie speziell die Hybrid-CLOB-Tiefe benötigen, die AMM v4 auf OpenBook platziert.
  • Sie bestehende AMM-v4-Integrationen migrieren und keine neuen Positionen öffnen.

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Positionen sind NFTs

Eine CLMM-Position wird On-Chain durch zwei Konten dargestellt:
  • Ein Position-NFT-Mint mit Angebot 1.
  • Ein Personal-Position-State-Konto, das an das NFT-Mint gebunden ist und die Ticks, Liquidität und zuletzt beobachteten Fee-Growth-Werte der Position hält.
Das Übertragen eines unfrozen Position-NFT überträgt die Position — die Autorität des Personal-Position-Kontos ist der NFT-Halter. Eine V2-Position bleibt an ihren ursprünglichen Besitzer gebunden, nur wenn eines der zugrunde liegenden Vault-Mints dem Restricted-Issuer-Filter entspricht und CLMM das NFT-Token-Konto bei der Erstellung einfriert. Die Position bleibt verwaltbar und schließbar durch CLMM. Eine detaillierte Behandlung finden Sie in products/clmm/ticks-and-positions.
Ältere CLMM-Versionen erstellten auch ein ProtocolPositionState-Konto pro (pool, tick_lower, tick_upper), um Liquidität für diesen Bereich zu aggregieren. Neuere Versionen erstellen oder verwenden es nicht mehr — das Feld erscheint immer noch auf OpenPosition / IncreaseLiquidity / DecreaseLiquidity Kontolisten als UncheckedAccount für ABI-Kompatibilität, aber das Programm liest oder schreibt es nicht. Die Aggregat-Bereichs-Buchführung lebt direkt auf den Tick-Endpunkten (liquidity_gross, liquidity_net).

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Wo es weitergeht

  • Accounts — die Pool-, Config-, Tick-Array- und Position-Konto-Layouts.
  • Ticks and positions — die Tick-Map, Tick-Spacing, Tick-Array-Größe, NFT-basierte Positionen.
  • Math — sqrt_price_x64, Swap-Schritt-für-Schritt, fee_growth_inside-Ableitung.
  • Instructions — OpenPosition, IncreaseLiquidity, Swap, CollectRewards, die Limit-Order-Familie und CreateCustomizablePool.
  • Fees and rewards — das Pro-Position-Gebühren-Modell, Single-Sided-Fee-Modi, dynamische Gebühren und die drei Reward-Slots.
  • Code demos — Walkthroughs zum Öffnen / Anpassen / Swappen / Einziehen / Limit-Order / Customizable-Pool in TypeScript.
Quellen: