Kurva ikatan (Bonding curves)

Halaman ini diterjemahkan secara otomatis oleh AI. Versi bahasa Inggris adalah acuan resmi.Lihat versi bahasa Inggris →

Apa itu bonding curve

Bonding curve adalah fungsi harga deterministik p(s) yang menghubungkan harga token dengan jumlah yang saat ini beredar (s singkatan dari “supply sold”). Pembeli melakukan pembelian dengan mengirim collateral ke kontrak; kontrak mengeluarkan unit token baru dengan harga marginal yang ditentukan oleh kurva. Penjual mengembalikan unit token dan menerima pengembalian dana terintegrasi. Dua properti utama dibandingkan dengan pool CPMM:

Tidak perlu counterparty. Kontrak penerbit adalah market maker; likuiditas ada berdasarkan ketetapan.
Harga monoton. Harga naik dengan setiap net-buy dan turun dengan setiap net-sell.

Bonding curve adalah mekanisme peluncuran standar ketika entitas penerbit tidak ingin pre-seed pool AMM dengan collateral.

Formula penetapan harga umum

Untuk setiap fungsi harga kontinu p(s): Harga spot pada supply s:

p(s) = the curve formula

Biaya untuk membeli supply dari s_0 ke s_1 (dengan s_1 > s_0):

cost(s_0, s_1) = ∫_{s_0}^{s_1} p(s) ds = P(s_1) − P(s_0)

di mana P(s) = ∫ p(s) ds adalah antiturunan kurva. Secara geometris, cost adalah area di bawah p antara s_0 dan s_1. Hasil dari penjualan supply kembali dari s_1 ke s_0:

proceeds(s_1, s_0) = cost(s_0, s_1)

(Simetri: membeli dan menjual di selang yang sama menukar collateral yang sama — terlepas dari biaya.) Harga rata-rata untuk pembelian:

avg = cost(s_0, s_1) / (s_1 − s_0)

Keluarga kurva umum

Linear

p(s) = a + b · s

P(s)            = a·s + (b/2)·s²
cost(s_0, s_1)  = a·(s_1 − s_0) + (b/2)·(s_1² − s_0²)

Harga naik sebanding dengan supply. Digunakan untuk peluncuran “stabil” di mana penerbit menginginkan markup yang dapat diprediksi dan moderat selamanya.

Kuadratik

p(s) = k · s²                      // atau  k · (s / S_max)² untuk bentuk ternormalisasi

// Antiderivative of the normalized form p(s) = k · (s / S_max)²
P(s)            = (k / (3 · S_max²)) · s³
cost(s_0, s_1)  = (k / (3 · S_max²)) · (s_1³ − s_0³)

(Untuk bentuk yang tidak dinormalisasi p(s) = k · s², hilangkan S_max²: P(s) = (k/3) · s³. Pilih satu konvensi dan tetap gunakan konvensi itu — contoh terurai di bawah memakai bentuk yang dinormalisasi sepanjang pembahasan.) Harga naik secara kuadratik. Pembeli awal mendapatkan harga mendekati nol (wilayah mulai datar); pembeli akhir membayar premium yang lebih curam.

LaunchLab tidak mengimplementasikan kurva harga kuadratik. Ketiga tipe kurvanya adalah 0 = ConstantProduct (default), 1 = FixedPrice dan 2 = LinearPrice. Bentuk yang paling dekat dengan bagian ini adalah LinearPrice, yang harganya p(s) = a·s sehingga biaya-nya bersifat kuadratik. Bagian ini dipertahankan sebagai pembahasan umum tentang kurva polinomial.

Virtual-reserves CPMM (gaya Pump)

Kurva adalah CPMM standar dengan reserve quote awal pura-pura V_q:

effective_y = V_q + collateral_received
effective_x = S_max − s
(effective_x) · (effective_y) = V_q · S_max      // invariant

Harga spot:

p(s) = effective_y / effective_x
     = V_q · S_max / (S_max − s)² · ... (dapat diturunkan via diferensiasi implisit)

Biaya untuk bergerak dari s_0 ke s_1:

cost(s_0, s_1) = V_q · S_max / (S_max − s_1) − V_q · S_max / (S_max − s_0)
              = V_q · (s_1 − s_0) · S_max / ((S_max − s_0) · (S_max − s_1))

Varian ini memiliki properti elegan bahwa pada kelulusan (di mana s = S_graduate), harga marginal sama dengan harga pembukaan pool CPMM hilir yang disemai dengan reserve (S_max − S_graduate, V_q + cost(0, S_graduate)). Pengalihan lancar. LaunchLab mengekspos ini sebagai curve_type = 0 (ConstantProduct) — tipe default, dan satu-satunya tipe yang memiliki config live saat ini.

Implementasi diskrit

On-chain, s dan cost keduanya adalah bilangan bulat (satuan denominasi terkecil). Integral kontinu cost(s_0, s_1) dihitung langsung dari bentuk tertutup kapan pun ada (linear, kuadratik). Untuk kurva tanpa invers bentuk tertutup (kuadratik, diberikan cost, temukan s_1), iterasi Newton digunakan:

# Selesaikan kuadratik: (k/3)·s_1³ = (k/3)·s_0³ + cost
# Inisialisasi dengan s_guess ≈ cbrt(3·cost/k + s_0³)
for i in 0..MAX_ITER:
    f    = (k/3)·s_guess³ − (k/3)·s_0³ − cost
    f'   = k·s_guess²
    step = f / f'
    s_guess -= step
    if |step| < precision_floor: break

Ini adalah resep numerik umum, bukan implementasi LaunchLab. LaunchLab tidak memiliki solver Newton dan tidak memiliki error NotConverged — tidak satu pun dari ketiga kurvanya membutuhkannya. Kurva constant-product dapat diinvers dalam bentuk tertutup, kurva fixed-price hanyalah sebuah pembagian, dan biaya kuadratik dari kurva linear-price diinvers dengan akar kuadrat. Bahkan kasus harga kuadratik di atas memiliki bentuk tertutup eksak s₁ = ∛(s₀³ + 3·cost/k), yang justru dipakai snippet tersebut sebagai penginisialisasi.

Integrasi biaya

Biaya diterapkan di atas biaya kurva, bukan di dalamnya. Pada pembelian:

cost_curve  = cost(base_sold, base_sold + base_out)
fee         = ceil(cost_curve · buy_numerator / buy_denominator)
quote_in    = cost_curve + fee

Pada penjualan:

proceeds_curve = cost(base_sold − base_in, base_sold)
fee            = ceil(proceeds_curve · sell_numerator / sell_denominator)
quote_out      = proceeds_curve − fee

Bagian LP dari biaya disimpan di quote_vault dan secara efektif membuat kurva lebih kaku untuk pembeli kemudian — reserve tumbuh tanpa mengeluarkan lebih banyak supply. Bagian protokol dan kreator dilacak dalam penghitung terpisah untuk penyapuan kemudian.

Ambang kelulusan

Kurva “lulus” ketika telah menerima cukup collateral untuk seed pool AMM eksternal dengan harga yang cocok dengan harga kurva saat ini. Untuk kurva kuadratik dengan parameter (k, S_max, S_graduate):

quote_to_graduate = cost(0, S_graduate) · (1 + buy_fee_rate)
                  = (k / 3) · S_graduate³ · (1 + f_buy)

Setelah quote_vault ≥ quote_to_graduate, instruksi Graduate membuat pool CPMM dengan:

cpmm_base_reserve  = S_max − S_graduate        // unsold curve supply
cpmm_quote_reserve = quote_vault − accrued_fee_counters
cpmm_initial_price = cpmm_quote_reserve / cpmm_base_reserve

Untuk kurva virtual-reserves, dengan konstruksi:

cpmm_initial_price == p(S_graduate)           // exact equality

Untuk kurva kuadratik, kesetaraan ini tidak berlaku: harga rata-rata terintegrasi berada tepat di atas harga marginal, sehingga CPMM terbuka di atas p(S_graduate) dengan faktor tetap (lihat contoh terurai). Hanya kurva constant-product / virtual-reserves — kurva yang benar-benar dijalankan LaunchLab — yang kontinu secara harga pada saat pengalihan.

Impermanence vs pool CPMM

Peluncuran bonding-curve murni memiliki tidak ada impermanence dalam pengertian Uniswap: tidak ada “sisi lain” pasar untuk menyeimbangkan kembali. Kurva mengeluarkan supply sesuai permintaan, dan satu-satunya “LP” adalah kontrak itu sendiri. Pasca-kelulusan, pool CPMM yang dihasilkan berperilaku seperti pool CPMM lainnya — jika LP tidak dibakar, mereka tunduk pada dinamika impermanent-loss biasa. Inilah mengapa kebijakan burn pasca-kelulusan dominan dalam peluncuran publik: ini membuat pool permanen dan menghilangkan setiap kejutan harga yang didorong oleh penarikan LP.

Contoh terselesaikan

Kurva: kuadratik, k = 40, S_max = 1e9, S_graduate = 0.8 · S_max = 8e8. Biaya pembelian 1%.

Harga pada `s = 5e8`

p(5e8) = 40 · (5e8 / 1e9)² = 40 · 0.25 = 10

10 unit quote per unit base.

Biaya pembelian pertama 1e6 base

cost(0, 1e6) = (40 / (3 · (1e9)²)) · (1e6)³
             = (40 / 3e18) · 1e18
             ≈ 13.3          (smallest quote units)

Dengan biaya 1%:

quote_in = 13.3 · 1.01 ≈ 13.5

Ambang kelulusan

cost(0, 8e8) = (40 / 3e18) · (8e8)³
             = (40 / 3e18) · 5.12e26
             ≈ 6.827e9      (≈ 6,827 units of a 6-decimal quote mint)
quote_to_graduate ≈ 6.827e9 · 1.01 ≈ 6.895e9

Harga pada kelulusan

p(8e8) = 40 · 0.64 = 25.6

Reserve CPMM pasca-kelulusan

cpmm_base  = 1e9 − 8e8 = 2e8
cpmm_quote ≈ 6.827e9   (less fee-counter deductions)
cpmm_price ≈ 6.827e9 / 2e8 = 34.14 per base

Itu bukan p(8e8) = 25.6 — nilainya tepat 4/3 kali angka tersebut. Untuk setiap kurva harga kuadratik, rata-rata terintegrasinya adalah p(s)/3 · s / s, sehingga cost(0,s)/s = p(s)/3 · ... menjadi 4/3 · p(s) ketika supply yang tersisa adalah 1 − 0.8. Karena itu pengalihan kuadratik tidak kontinu secara harga. Hanya kurva constant-product / virtual-reserves yang memiliki properti kesetaraan eksak yang dijelaskan di atas; peluncuran kuadratik menunjukkan lompatan pada saat kelulusan.

Pointer

/id/products/launchlab/bonding-curve — implementasi on-chain LaunchLab dari formula ini.
/id/products/launchlab/instructions — spesifikasi level akun Buy, Sell, Graduate.
/id/algorithms/constant-product — apa yang dilakukan CPMM pasca-kelulusan dengan reserve.

Sumber:

Kode sumber program Raydium LaunchLab (implementasi kurva kuadratik + virtual-reserves).
Bancor white paper (linear bonding curves, historis).
Postmortem publik Pump.fun (varian virtual-reserves).

Products

Algorithms

Kurva ikatan (Bonding curves)

Apa itu bonding curve

Formula penetapan harga umum

Keluarga kurva umum

Linear

Kuadratik

Virtual-reserves CPMM (gaya Pump)

Implementasi diskrit

Integrasi biaya

Ambang kelulusan

Impermanence vs pool CPMM

Contoh terselesaikan

Harga pada `s = 5e8`

Biaya pembelian pertama 1e6 base

Ambang kelulusan

Harga pada kelulusan

Reserve CPMM pasca-kelulusan

Pointer

​Apa itu bonding curve

​Formula penetapan harga umum

​Keluarga kurva umum

​Linear

​Kuadratik

​Virtual-reserves CPMM (gaya Pump)

​Implementasi diskrit

​Integrasi biaya

​Ambang kelulusan

​Impermanence vs pool CPMM

​Contoh terselesaikan

​Harga pada s = 5e8

​Biaya pembelian pertama 1e6 base

​Ambang kelulusan

​Harga pada kelulusan

​Reserve CPMM pasca-kelulusan

​Pointer

Apa itu bonding curve

Formula penetapan harga umum

Keluarga kurva umum

Linear

Kuadratik

Virtual-reserves CPMM (gaya Pump)

Implementasi diskrit

Integrasi biaya

Ambang kelulusan

Impermanence vs pool CPMM

Contoh terselesaikan

Harga pada `s = 5e8`

Biaya pembelian pertama 1e6 base

Ambang kelulusan

Harga pada kelulusan

Reserve CPMM pasca-kelulusan

Pointer