Langsung ke konten utama

Documentation Index

Fetch the complete documentation index at: https://docs.raydium.io/llms.txt

Use this file to discover all available pages before exploring further.

Halaman ini diterjemahkan secara otomatis oleh AI. Versi bahasa Inggris adalah acuan resmi.Lihat versi bahasa Inggris →
Kerugian impermanent (IL) adalah selisih antara (a) nilai posisi LP Anda dan (b) nilai yang akan Anda miliki jika sekadar memegang kedua token sejak deposit hingga sekarang. Disebut “impermanent” hanya karena namanya — jika Anda menarik saat harga telah berbeda jauh, kerugian tersebut menjadi nyata. Halaman ini memberikan rumus, intuisi, dan APR break-even untuk CPMM dan CLMM.

​
Kasus sederhana: xy=k (CPMM, AMM v4)

Misalkan saat deposit Anda menyetor x₀ token A dan y₀ token B dengan harga P₀ = y₀ / x₀. Pool constant-product mempertahankan x · y = k = x₀ · y₀. Saat harga eksternal A dalam B bergerak ke P₁, arbitraser menyeimbangkan pool hingga harga marginal cocok, menghasilkan: 
x₁ = √(k / P₁)
y₁ = √(k · P₁)
Bagian LP Anda bernilai x₁ · P₁ + y₁ token B. Bandingkan dengan sekadar memegang: x₀ · P₁ + y₀. Rasionya adalah: 
V_LP / V_HOLD = 2 · √r / (1 + r)     dimana r = P₁ / P₀
IL adalah 1 − V_LP / V_HOLD. Beberapa nilai contoh:
Perubahan harga rV_LP / V_HOLDIL
1.00× (tanpa perubahan)1.00000.00%
1.25× (+25%)0.99380.62%
1.50× (+50%)0.97982.02%
2.00× (+100%)0.94285.72%
3.00× (+200%)0.866013.40%
5.00× (+400%)0.745425.46%
0.50× (−50%)0.94285.72%
0.25× (−75%)0.800020.00%
IL simetris pada P₁ / P₀ versus P₀ / P₁: menggandakan dan mempertengah menghasilkan IL yang sama.

​
Intuisi

Pool terus-menerus menjual sisi mana pun yang naik dan membeli sisi mana pun yang turun, dengan harga rata-rata yang lebih buruk dari keseimbangan baru. IL adalah rabat yang Anda bayarkan kepada arbitraser untuk menjaga pool tetap jujur. Sebagai gantinya, Anda memperoleh biaya perdagangan — harapannya adalah bahwa biaya lebih dari mengimbangi IL selama periode holding.

​
APR biaya break-even (CPMM)

Dengan volatilitas terealisasi σ (stdev annualisasi log-return) dan tanpa korelasi, tingkat IL urutan pertama yang kasar adalah: 
dIL/dt ≈ σ² / 8    per tahun
Jadi APR biaya break-even untuk LP CPMM kira-kira σ² / 8.
Volatilitas terealisasi (annualisasi)IL per tahunAPR biaya break-even
20%0.50%0.50%
40%2.00%2.00%
80%8.00%8.00%
120%18.00%18.00%
200%50.00%50.00%
Pasangan SOL/USDC yang berjalan ~80% volatilitas annualisasi membutuhkan kira-kira 8% APR biaya untuk break-even pada IL. Jika pool menawarkan 30% APR biaya, LP menghasilkan neto ~22% setelah IL (sebelum PnL yang didenominasikan SOL).

​
Peringatan

  • Ini mengabaikan biaya yang tersusun dalam posisi.
  • Ini mengasumsikan penyeimbangan ulang berkelanjutan oleh arbitrase yang sempurna efisien, yang sedikit melebih-lebihkan IL pada Solana di mana arbitrase memiliki latensi.
  • Ini mengasumsikan path berdistribusi log-normal; token meme dengan ekor gemuk meremehkan IL dengan rumus ini.

​
IL khusus CLMM

Dalam pool likuiditas terkonsentrasi Anda memilih rentang [P_lo, P_hi]. Tiga hal berubah dibandingkan dengan CPMM:
  1. Di dalam rentang, IL diamplifikasi karena Anda secara efektif memanfaatkan modal Anda. Pengalinya kira-kira 1 / (1 − √(P_lo/P_hi)), jadi rentang yang berasal dari −50% hingga +100% (P_hi / P_lo = 4) memiliki leverage ~2× dan IL ~2× posisi CPMM pada gerakan yang sama.
  2. Di luar rentang, Anda hanya memegang satu token. Setelah harga melampaui P_hi, Anda memegang 100% token bernomor lebih rendah (biasanya “dasar”); di bawah P_lo, Anda memegang 100% quote. Tidak ada swap lebih lanjut terhadap posisi Anda, jadi IL terbatas tetapi begitu juga biaya (nol).
  3. Penyeimbangan ulang = merealisasikan IL + membuka rentang baru dengan harga baru. Setiap penyeimbangan ulang mengunci kerugian hingga titik itu dan memulai segar.

​
IL versus HODL untuk posisi CLMM

Untuk posisi dengan rentang [P_lo, P_hi] dan harga saat ini P, dengan P₀ harga entry (di suatu tempat dalam rentang), biarkan: 
√P₀̄ = √P₀ · (dibatasi oleh √P_lo, √P_hi)
√P̄   = √P  · (dibatasi oleh √P_lo, √P_hi)
IL relatif terhadap memegang komposisi entry adalah rumus V_LP / V_HOLD standar yang diterapkan pada harga terklem. Artinya: jika harga tetap dalam rentang, IL berperilaku seperti IL CPMM pada posisi leverage oleh faktor lebar-rentang. Jika harga keluar dari rentang, IL diperbaiki pada komposisi token tunggal: semua dasar atau semua quote, harganya P tetapi dinilai terhadap portofolio yang akan Anda pegang 50/50 pada P₀.

​
Contoh CLMM yang diselesaikan

Asumsikan Anda menyetor SOL/USDC ke CLMM pada SOL = $160, rentang [$120, $200], $10.000 dibagi merata.
  • Lebar rentang: P_hi / P_lo = 200 / 120 ≈ 1.67. Faktor leverage ≈ 1 / (1 − √(120/200)) ≈ 4.6×.
  • Jika SOL bergerak ke $180 (+12.5%), nilai HODL = $10.625; posisi CLMM ≈ $10.597; IL ≈ 0.26%.
  • Jika SOL bergerak ke $200 (+25%), nilai HODL = $11.250; posisi CLMM sekarang 100% USDC bernilai ~$11.180; IL ≈ 0.62%.
  • Jika SOL bergerak ke $240 (+50%, di luar rentang), nilai HODL = $12.500; posisi CLMM masih 100% USDC bernilai ~$11.180; IL ≈ 10.6%.
Posisi yang sama dalam CPMM (tanpa rentang) akan memiliki IL ~2.02% pada $240 dan terus memperoleh biaya. Posisi CLMM memiliki penangkapan biaya lebih tinggi saat dalam rentang tetapi IL jauh lebih buruk setelah keluar dari rentang untuk waktu yang lama.

​
Deposit satu sisi

Raydium CLMM mendukung pembukaan posisi dengan menyetor hanya satu token jika harga saat ini berada pada atau di luar batas rentang yang sesuai. Ini setara dengan menempatkan pesanan limit — pool akan menukar deposit satu sisi Anda ke token lain saat harga bergerak melalui rentang. IL pada deposit satu sisi dihitung dengan cara yang sama tetapi dengan komposisi entry yang berbeda.

​
Mitigasi

  • Tetap pada pasangan berkorelasi. Stable/stable dan LST/SOL memiliki IL hampir nol pada horizon realistis.
  • Gunakan token LaunchLab dengan hati-hati. Token yang baru diluncurkan biasanya berjalan pada volatilitas annualisasi 200–400%, artinya IL menelan 20–50% per tahun.
  • Perluas rentang CLMM jika Anda tidak akan menyeimbangkan ulang. Rentang 2× lebih lebar memiliki ~setengah kepadatan biaya dan ~setengah amplifikasi IL — kira-kira rasio IL-per-biaya-yang-diperoleh sama selama horizon panjang.
  • Biaya auto-compound. CPMM melakukan ini secara implisit; CLMM memerlukan collectFee + re-deposit manual. Vault farm-auto-compound (beberapa pihak ketiga) mengotomatisasi ini.

​
Alat verifikasi

  • sdk-api/typescript-sdk — getLpTokenAmount dan getPositionInfo mengembalikan exposure saat ini; beda dengan basis entry Anda.
  • sdk-api/rest-api — /pools/info/ids mengembalikan series harga historis untuk backtests IL.
  • Eksternal: dune.com dan defillama.com keduanya menghost simulator IL yang dapat mengimpor id pool Raydium dan memutar kembali riwayat.

​
Penunjuk

Sumber:
  • Whitepaper Uniswap V2 (derivasi IL CPMM).
  • Whitepaper Uniswap V3 (amplifikasi IL likuiditas terkonsentrasi).
  • Riset CLMM Panoptic dan GFX Labs, 2024–2025.