Skip to main content
هذه الصفحة مُترجَمة آليًا بواسطة الذكاء الاصطناعي. النسخة الإنجليزية هي المرجع المعتمد.عرض النسخة الإنجليزية →
تشتق هذه الصفحة رياضيات منحنى الربط العامة. لتطبيق LaunchLab المحدد، اطّلع على products/launchlab/bonding-curve. تُعطى الاشتقاقات بصيغة مستمرة؛ يُطبّق الكود الموجود على السلسلة التماثلية المنفصلة بحسابات النقاط الثابتة.

ما هو منحنى الربط

منحنى الربط هو دالة سعر حتمية p(s) تربط سعر الرمز بكمية الرموز المتداولة حاليًا (s تعني “العرض المباع”). يشتري المشترون بإرسال الضمان للعقد؛ يُصدر العقد وحدات رمز جديدة بالسعر الحدي الذي يملي عليه المنحنى. يرجع البائعون وحدات الرمز ويتلقون المبلغ المستردّ المتكامل. خاصيتان رئيسيتان مقارنة بتجمع CPMM:
  • لا توجد حاجة للطرف الآخر. العقد المُصدر هو صانع السوق؛ تُوجد السيولة بالمرسوم.
  • سعر رتيب. يرتفع السعر مع كل شراء صافي وينخفض مع كل بيع صافي.
منحنيات الربط هي آلية الإطلاق المعيارية عندما لا يريد الكيان المُصدر قبل بذر تجمع AMM بالضمان.

صيغ التسعير العامة

لأي دالة سعر مستمرة p(s): السعر الفوري عند العرض s:
التكلفة للشراء من s_0 إلى s_1 (حيث s_1 > s_0):
حيث P(s) = ∫ p(s) ds هو مشتق المنحنى العكسي. هندسيًا، cost هي المساحة تحت p بين s_0 و s_1. العائدات من البيع من s_1 إلى s_0:
(التناظر: الشراء والبيع عبر نفس الفترة يتبادلان نفس الضمان — بصرف النظر عن الرسوم.) السعر المتوسط للشراء:

عائلات المنحنيات الشائعة

الخطي

يرتفع السعر بشكل متناسب مع العرض. يُستخدم للإطلاقات “المستقرة” حيث يريد المُصدر علامة تصعيد معقولة يمكن التنبؤ بها طوال العمر.

التربيعي

(للصيغة غير المعيارية p(s) = k · s²، احذف S_max²: P(s) = (k/3) · s³. اختر اصطلاحًا واحدًا والتزم به — يستخدم المثال المحلول أدناه الصيغة المعيارية في كل خطواته.) يرتفع السعر بشكل تربيعي. يحصل المشترون الأوائل على سعر قريب من الصفر (منطقة بدء مسطحة)؛ يدفع المشترون المتأخرون علاوة أكثر حدة.
لا ينفّذ LaunchLab منحنى سعر تربيعيًا. أنواع المنحنيات الثلاثة لديه هي 0 = ConstantProduct (الافتراضي) و 1 = FixedPrice و 2 = LinearPrice. أقرب شكل إلى ما يرد في هذا القسم هو LinearPrice، حيث السعر p(s) = a·s وبالتالي تكون التكلفة تربيعية. يُحتفظ بهذا القسم كمعالجة عامة للمنحنى الحدودي.

CPMM ذات الاحتياطيات الافتراضية (نمط Pump)

المنحنى هو CPMM قياسي مع احتياطي اقتباس مزعوم أولي V_q:
السعر الفوري:
التكلفة للانتقال من s_0 إلى s_1:
لهذا المتغير الخاصية الأنيقة بأنه عند التخريج (حيث s = S_graduate)، السعر الحدي يساوي سعر الافتتاح لتجمع CPMM اللاحق المزروع باحتياطيات (S_max − S_graduate, V_q + cost(0, S_graduate)). الانتقال سلس. يكشف LaunchLab عن هذا كـ curve_type = 0 (ConstantProduct) — وهو الافتراضي، والنوع الوحيد الذي له تكوينات نشطة اليوم.

التطبيق المنفصل

على السلسلة، كلاهما s و cost عبارة عن أعداد صحيحة (وحدات أصغر كثافة). يُحسب التكامل المستمر cost(s_0, s_1) مباشرة من الشكل المغلق كلما توفر واحد (خطي، تربيعي). للمنحنيات بدون معكوس بشكل مغلق (تربيعي، بمعطى cost، ابحث عن s_1)، يُستخدم تكرار نيوتن:
هذه هي الوصفة العددية العامة، وليست تطبيق LaunchLab. لا يحتوي LaunchLab على أي حالّ نيوتن ولا خطأ NotConverged — ولا واحد من منحنياته الثلاثة يحتاج إلى ذلك. منحنى المنتج الثابت يُعكس بشكل مغلق، ومنحنى السعر الثابت هو عملية قسمة، والتكلفة التربيعية لمنحنى السعر الخطي تُعكس بجذر تربيعي. حتى حالة السعر التربيعي أعلاه لها الشكل المغلق الدقيق s₁ = ∛(s₀³ + 3·cost/k)، وهو ما يستخدمه المقتطف كقيمة ابتدائية.

دمج الرسوم

تُطبق الرسوم فوق تكلفة المنحنى، وليس بداخلها. على الشراء:
على البيع:
يُحتفظ بحصة LP من الرسم في quote_vault وبشكل فعال يجعل المنحنى أكثر صرامة للمشترين اللاحقين — يكبر الاحتياطي دون إصدار عرض إضافي. تُتتبع حصص البروتوكول والمنشئ في عدادات منفصلة للكنس اللاحق.

حد التخريج

يتخرج المنحنى عندما يتلقى ضمانًا كافيًا لبذر تجمع AMM خارجي بسعر يطابق السعر الحالي للمنحنى. لمنحنى تربيعي مع معاملات (k, S_max, S_graduate):
بمجرد quote_vault ≥ quote_to_graduate، تنشئ تعليمة Graduate تجمع CPMM مع:
لمنحنى الاحتياطيات الافتراضية، بالبناء:
للمنحنى التربيعي، هذه المساواة لا تصحّ: السعر المتوسط المتكامل يقع أعلى من السعر الحدي تمامًا، لذا يفتح تجمع CPMM أعلى من p(S_graduate) بمعامل ثابت (اطّلع على المثال المحلول). منحنى المنتج الثابت / الاحتياطيات الافتراضية — وهو المنحنى الذي يشغّله LaunchLab فعليًا — هو الوحيد المتصل السعر عند الانتقال.

الزوال غير الدائم مقابل تجمع CPMM

لإطلاق منحنى ربط نقي لا يوجد زوال غير دائم بمعنى Uniswap: لا توجد “جهة أخرى” من السوق للموازنة ضدها. يُصدر المنحنى العرض عند الطلب، وكل “LP” هو العقد نفسه. بعد التخريج، يتصرف تجمع CPMM الناتج كأي تجمع CPMM آخر — إذا لم يتم حرق LP، فهو يخضع لديناميات خسارة السيولة المعتادة. هذا هو السبب في أن سياسة الحرق بعد التخريج هي السائدة في الإطلاقات العامة: فهي تبقي التجمع دائمًا وتزيل أي صدمات سعرية ناجمة عن سحب LP.

مثال عملي

منحنى: تربيعي، k = 40، S_max = 1e9، S_graduate = 0.8 · S_max = 8e8. رسم الشراء 1%.

السعر عند s = 5e8

10 وحدات اقتباس لكل وحدة أساس.

تكلفة الشراء الأول لـ 1e6 أساس

مع رسم 1%:

حد التخريج

السعر عند التخريج

احتياطيات CPMM بعد التخريج

هذا ليس p(8e8) = 25.6 — بل هو بالضبط 4/3 منه. لأي منحنى سعر تربيعي يكون المتوسط المتكامل هو p(s)/3 · s / s، لذا فإن cost(0,s)/s = p(s)/3 · ... ينتج 4/3 · p(s) عندما يكون العرض المتبقي 1 − 0.8. وبالتالي فإن الانتقال التربيعي ليس متصل السعر. منحنى المنتج الثابت / الاحتياطيات الافتراضية هو الوحيد الذي يمتلك خاصية المساواة الدقيقة الموصوفة أعلاه؛ أما الإطلاق التربيعي فيُظهر قفزة عند التخريج.

مؤشرات

المصادر:
  • مصدر برنامج Raydium LaunchLab (تطبيقات منحنى تربيعية + احتياطيات افتراضية).
  • ورقة Bancor البيضاء (منحنيات الربط الخطية، تاريخية).
  • منشورات Pump.fun بعد الوفيات العامة (متغير الاحتياطيات الافتراضية).