> ## Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://docs.raydium.io/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Безвозмездная потеря > Фундаментальный риск для LP: потеря стоимости относительно просто удержания двух токенов. Формулы для CPMM (constant-product) и CLMM (concentrated-liquidity) пулов, рабочие примеры и пороги безубыточности комиссия-APR, которые имеют значение для LP. **Эта страница переведена с помощью ИИ. За эталон принимается английская версия.** [Открыть английскую версию →](/algorithms/impermanent-loss) **Безвозмездная потеря (IL)** — это разница между (a) стоимостью вашей позиции LP и (b) стоимостью, которую вы получили бы, просто удерживая оба токена с момента депозита до настоящего времени. Она называется "безвозмездной" только по названию — если вы выведете средства, когда цены разошлись, потеря реализуется. На этой странице приведены формулы, интуиция и пороги безубыточности APR для CPMM и CLMM. ## Простой случай: `xy=k` (CPMM, AMM v4) Предположим, при депозите вы вносите `x₀` токенов A и `y₀` токенов B с ценой `P₀ = y₀ / x₀`. Пул constant-product поддерживает `x · y = k = x₀ · y₀`. Когда внешняя цена A в B движется к `P₁`, арбитражеры перебалансируют пул до тех пор, пока маржинальная цена не совпадет, получаая: ``` x₁ = √(k / P₁) y₁ = √(k · P₁) ``` Ваша доля LP стоит `x₁ · P₁ + y₁` токенов B. Сравните с просто удержанием: `x₀ · P₁ + y₀`. Отношение: ``` V_LP / V_HOLD = 2 · √r / (1 + r) где r = P₁ / P₀ ``` **IL** — это `1 − V_LP / V_HOLD`. Несколько примеров: | Изменение цены `r` | `V_LP / V_HOLD` | IL | | --------------------- | --------------- | ------ | | 1.00× (без изменений) | 1.0000 | 0.00% | | 1.25× (+25%) | 0.9938 | 0.62% | | 1.50× (+50%) | 0.9798 | 2.02% | | 2.00× (+100%) | 0.9428 | 5.72% | | 3.00× (+200%) | 0.8660 | 13.40% | | 5.00× (+400%) | 0.7454 | 25.46% | | 0.50× (−50%) | 0.9428 | 5.72% | | 0.25× (−75%) | 0.8000 | 20.00% | IL симметрична относительно `P₁ / P₀` и `P₀ / P₁`: удвоение и уменьшение вдвое дают одинаковый IL. ### Интуиция Пул постоянно продает тот токен, цена которого растет, и покупает тот, который падает, по средним ценам хуже новой равновесной цены. IL — это вознаграждение, которое вы платите арбитражерам за поддержание честности пула. Взамен вы получаете торговые комиссии — надежда состоит в том, что комиссии больше чем компенсируют IL за период удержания. ## Пороговая комиссия APR (CPMM) При реализованной волатильности `σ` (годовое стандартное отклонение логарифмических доходов) и без корреляции приблизительная первого порядка скорость IL: ``` dIL/dt ≈ σ² / 8 в год ``` Таким образом, пороговая комиссия APR для LP CPMM примерно равна `σ² / 8`. | Реализованная волатильность (годовая) | IL-в-год | Пороговая комиссия APR | | ------------------------------------- | -------- | ---------------------- | | 20% | 0.50% | 0.50% | | 40% | 2.00% | 2.00% | | 80% | 8.00% | 8.00% | | 120% | 18.00% | 18.00% | | 200% | 50.00% | 50.00% | Пара SOL/USDC с годовой волатильностью \~80% нуждается примерно в 8% комиссии APR, чтобы достичь безубыточности по IL. Если пул дает 30% комиссии APR, LP получает \~22% после IL (без учета SOL-деноминированного PnL). ### Замечания * Это игнорирует компаундирование комиссий в позицию. * Предполагается непрерывный переб­ланс идеально эффективным арбитражем, что немного переоценивает IL на Solana, где арбитраж имеет задержку. * Предполагается логнормальный путь; жирные хвосты мем-токенов недооценивают IL по этой формуле. ## IL, специфичный для CLMM В пуле с концентрированной ликвидностью вы выбираете диапазон `[P_lo, P_hi]`. Три вещи меняются по сравнению с CPMM: 1. **Внутри диапазона IL усиливается**, потому что вы фактически использовали кредитное плечо для вашего капитала. Множитель примерно `1 / (1 − √(P_lo/P_hi))`, поэтому диапазон от −50% до +100% (P\_hi / P\_lo = 4) имеет кредитное плечо \~2× и IL \~2× позиции CPMM за один и тот же ход. 2. **Вне диапазона вы держите только один токен.** Как только цена пересекает `P_hi`, вы держите 100% токена с меньшим номером (обычно "базовый"); ниже `P_lo` вы держите 100% котировки. Дальнейших свопов против вашей позиции не происходит, поэтому IL ограничен, но и комиссии тоже (нулевые). 3. **Переб­ланс = реализация IL + открытие нового диапазона** по новой цене. Каждый переб­ланс фиксирует потери до этого момента и начинает заново. ### IL против HODL для позиции CLMM Для позиции с диапазоном `[P_lo, P_hi]` и текущей ценой `P`, где `P₀` — цена входа (где-то в диапазоне), пусть: ``` √P₀̄ = √P₀ · (ограничена √P_lo, √P_hi) √P̄ = √P · (ограничена √P_lo, √P_hi) ``` IL относительно удержания исходной композиции — это стандартная формула V\_LP / V\_HOLD, применяемая к *ограниченным* ценам. То есть: если цена остается внутри диапазона, IL ведет себя как CPMM IL на позиции с кредитным плечом, умноженным на коэффициент ширины диапазона. Если цена выходит за границы диапазона, IL фиксирован на композиции одного токена: весь базовый или вся котировка, оцененные по `P`, но сравниваемые с портфелем, который вы держали бы 50/50 по `P₀`. ### Рабочий пример CLMM Предположим, вы вносите SOL/USDC в CLMM при SOL = \$160, диапазон `[$120, $200]`, \$10,000 поровну разделены. * Ширина диапазона: `P_hi / P_lo = 200 / 120 ≈ 1.67`. Коэффициент кредитного плеча ≈ `1 / (1 − √(120/200)) ≈ 4.6×`. * Если SOL движется к \$180 (+12.5%), HODL стоит = \$10,625; позиция CLMM ≈ \$10,597; IL ≈ 0.26%. * Если SOL движется к \$200 (+25%), HODL стоит = \$11,250; позиция CLMM теперь 100% USDC стоит \~\$11,180; IL ≈ 0.62%. * Если SOL движется к \$240 (+50%, вне диапазона), HODL стоит = \$12,500; позиция CLMM все еще 100% USDC стоит \~\$11,180; IL ≈ 10.6%. Та же позиция в CPMM (без диапазона) будет иметь IL \~2.02% при \$240 и продолжит получать комиссии. Позиция CLMM имеет более высокой захват комиссий *в пределах диапазона*, но намного худший IL один раз выход за границы диапазона на продленный период. ## Однобокие депозиты Raydium CLMM поддерживает открытие позиции путем депозита только одного токена, если текущая цена находится на границе или снаружи от соответствующей границы диапазона. Это эквивалентно размещению лимитного ордера — пул обменяет ваш однобокий депозит на другой токен по мере движения цены через диапазон. IL на однобоких депозитах вычисляется так же, но с другой входной композицией. ## Смягчение * **Придерживайтесь коррелированных пар.** Stable/stable и LST/SOL имеют близкий к нулю IL при реалистичных горизонтах. * **Используйте токены LaunchLab с осторожностью.** Вновь запущенные токены обычно работают с годовой волатильностью 200–400%, это означает, что IL съедает 20–50% в год. * **Расширьте диапазоны CLMM, если вы не будете переб­алансировать.** Диапазон в 2× шире имеет \~половину плотности комиссий и \~половину усиления IL — примерно такое же отношение IL-на-полученную-комиссию на длинных горизонтах. * **Автокомпаундирование комиссий.** CPMM делает это неявно; CLMM требует ручного `collectFee` + переде­позита. Фермы с автокомпаундированием (несколько от третьих сторон) автоматизируют это. ## Инструменты проверки * [`sdk-api/typescript-sdk`](/ru/sdk-api/typescript-sdk) — `getLpTokenAmount` и `getPositionInfo` возвращают текущую экспозицию; сравните с вашей базой входа. * [`sdk-api/rest-api`](/ru/sdk-api/rest-api) — `/pools/info/ids` возвращает исторические серии цен для IL бэктестов. * Внешние: dune.com и defillama.com оба содержат симуляторы IL, которые могут импортировать идентификатор пула Raydium и переигрывать историю. ## Указатели * [`algorithms/constant-product`](/ru/algorithms/constant-product) — инвариант, из которого выводится IL. * [`algorithms/clmm-math`](/ru/algorithms/clmm-math) — конверсия ликвидности в количество, используемая в выводе CLMM IL. * [`algorithms/clmm-apr`](/ru/algorithms/clmm-apr) — оценка с учетом комиссий для взвешивания против IL. * [`user-flows/choosing-a-pool-type`](/ru/user-flows/choosing-a-pool-type) — руководство по решению для LP, которое использует логику безубыточности этой страницы. Источники: * Uniswap V2 whitepaper (вывод CPMM IL). * Uniswap V3 whitepaper (усиление IL с концентрированной ликвидностью). * Panoptic и GFX Labs исследования CLMM IL, 2024–2025.